21.02.2017 - Revision einzelner Aktienindexziele

Anlassbezogen

Der JPY profitierte zuletzt von seinem Status als „sichere Hafen"-Anlage und verzeichnete in einem Umfeld globaler politischer Unsicherheit (vor allem in den USA und Europa) vermehrt Zuflüsse. Die starke japanische Währung bremste allerdings die Performance japanischer Aktien in einem insgesamt positiven Umfeld. Der Nikkei 225 scheiterte mehrmals an dem Widerstand von 19.500 Indexpunkten. Wir gehen davon aus, dass dieser Trend bis Quartalsende anhält und nehmen unsere Prognose daher nach unten. Bis Jahresmitte dürfte sich der JPY gegenüber dem USD allerdings wieder abschwächen, weshalb wir in Q2 eine positive Performance beim japanischen Leitindex erwarten. Die Konjunktur hat sich zuletzt robust gezeigt und das BIP konnte aufgrund eines Anstiegs der Netto-Exporte das vierte Quartal in Folge ansteigen. Auch die Geldpolitik sollte in den kommenden Monaten unterstützend bleiben.

Der chinesische HSCE Index zeigte sich ob der Wahl Donald Trumps und seiner Ankündigung protektionistischer Maßnahmen robuster, als von uns erwartet. Auch die Konjunkturvorlaufindikatoren, vor allem die Einkaufsmanagerindizes, überraschten zum Teil positiv. Darüber hinaus ist die Bewertung mit einem KGV für 2017 von 8,5 noch moderat. Trotzdem scheint der zuletzt gesehene Kursanstieg auf 10.400 Punkte aktuell überzeichnet, da sich am wirtschaftlichen Ausblick wenig geändert hat und das BIP-Wachstum 2017 auf 6,5 % und 2018 auf 6,0 % sinken sollte. Der Anstieg in der Kreditvergabe dürfte zusätzlich dazu führen, dass von Seiten der Regierung bremsende Maßnahmen ergriffen werden, was die Aktienmarktentwicklung belasten könnte. Zusätzlich birgt die Außenpolitik der USA ein Risiko für chinesische Unternehmen, welches sich jedoch bis dato noch nicht manifestiert hat. In Summe sehen wir wenig Phantasie für Kursanstiege, passen aber das Kursniveau an die aktuellen Werte an.

Der russische Leitindex MICEX ist auf Lokalwährungsbasis seit Jahresbeginn deutlich hinter unseren Erwartungen zurückgeblieben. Einerseits wurde einiges an Hoffnung ausgepreist, dass es zu einer schnellen Tauzeit in den Beziehungen zwischen Russland und den USA durch den neuen Präsidenten Trump kommt. Andererseits drückte aber vor allem die Stagnation beim Ölpreis auf die Stimmung. Das ist daran festzumachen, dass auch der globale Energiesektor seit Jahresbeginn rund 5 % tiefer notiert. Das „schwarze Gold“ handelt seit Mitte Dezember in einer Seitwärtsspanne. Nach unten hin ist der Preis aufgrund der disziplinierten Umsetzung der Öldrosselungs-Vereinbarung zwischen den OPEC- und Nicht-OPEC-Staaten gut abgesichert, das Aufwärtspotenzial wurde zuletzt aber durch das Anspringen der Aktivität bei US-Schieferölproduzenten begrenzt. Im weiteren Jahresverlauf dürfte sich aber das Angebots-/Nachfragebild zu Gunsten eines moderat höheren Ölpreises drehen und folglich der russische Leitindex gut unterstützt werden. Für eine positive Entwicklung an den Aktienmärkten - vor allem auf Jahresendsicht - sprechen zudem die Rückkehr der russischen Wirtschaft zu Wachstum und im historischen Kontext günstige Bewertungen. Wir bleiben daher in Summe optimistisch für den MICEX, haben unsere Kursziele aber nach unten angepasst.

Türkische Aktien (BIST 100) verzeichneten seit Jahresbeginn deutliche Kursanstiege. Wir sind der Meinung, dass diese Performance im aktuellen politischen und wirtschaftlichen Umfeld der Türkei überzogen ist. Die letzten Wirtschaftsindikatoren fielen enttäuschend aus; zudem hat Fitch Ende Januar der Türkei als letzte der drei großen Rating-Agenturen das Investment Grade-Rating entzogen. Zudem weist die Türkei eine starke Auslandsverschuldung in USD auf, was in einem Umfeld steigender US-Zinsen auf die Stimmung drücken dürfte.

 

 

20.02.2017

Mär.17

Jun.17

Sep.17

Dez.17

Empfehlung

Nikkei 225

19,381

19,500

20,000

19,600

20,700

HALTEN

Performance

 

0.6%

3.2%

1.1%

6.8%

 

 

 

 

 

 

 

 

Hang Seng CE

10,445

10,700

10,900

10,200

10,600

HALTEN

Performance

 

2.4%

4.4%

-2.4%

1.5%

 

 

 

 

 

 

 

 

MICEX

2,123

2,200

2,250

2,100

2,300

KAUF

Performance

 

3.6%

6.0%

-1.1%

8.3%

 

 

 

 

 

 

 

 

BIST Nat. 100

88,587

88,000

85,000

84,000

86,000

VERKAUF

Performance

 

-0.7%

-4.0%

-5.2%

-2.9%

 

 

Finanzanalysten:  Judith Galter, CIIA,
                               Raiffeisen Bank International AG

                               Christian Hinterwallner, CEFA
                               Raiffeisen Bank International AG

                              Nina Neubauer-Kukic, CIIA
                              Raiffeisen Bank International AG

Editor:                  Christoph Klaper, CFA
                              Raiffeisen Bank International AG

Fertiggestellt: 21.02.2017, 17:33 MESZ / Erstmalige Weitergabe: 21.02.2017, 17:35 MESZ

 

Risikohinweise und Aufklärungen:

Warnhinweise

  • Die Zahlenangaben zur Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit. Die vergangene Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse und Entwicklungen eines Finanzinstruments, eines Finanzindexes oder einer Wertpapierdienstleistung. Dies gilt insbesondere, falls das Finanzinstrument, der Finanzindex oder die Wertpapierdienstleistung seit weniger als 12 Monaten angeboten wird. Insbesondere ist dann dieser besonders kurze Vergleichszeitraum kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

  • Die Wertentwicklung eines Finanzinstrumentes, eines Finanzindexes oder einer Wertpapierdienstleistung wird durch Provisionen, Gebühren und andere Entgelte reduziert, die von den individuellen Umständen des Investors abhängen.

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  • Prognosen zu zukünftigen Entwicklungen beruhen auf reinen Schätzungen und Annahmen. Die tatsächliche zukünftige Entwicklung kann von der Prognose abweichen. Prognosen sind daher kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse und Entwicklungen eines Finanzinstruments, eines Finanzindexes oder einer Wertpapierdienstleistung.

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Eine Darstellung der Konzepte und Methoden, die bei der Erstellung von Finanzanalysen angewendet werden, ist verfügbar unter:

www.raiffeisenresearch.com/concept_and_methods

Detaillierte Information zur Sensitivitätsanalyse (Verfahren zur Prüfung der Stabilität der in Zusammenhang mit Finanzanalysen unter Umständen getätigten Annahmen) sind unter folgendem Link zu finden: www.raiffeisenresearch.com/sensitivity_analysis

Offenlegung von Umständen und Interessen, die die Objektivität gefährden könnten: www.raiffeisenresearch.com/disclosuresobjectivity

Verteilung aller Empfehlungen für die dem Erstellungsdatum der Publikation vorhergehenden 12 Monate (Spalte A) sowie die Verteilung der Empfehlungen, in deren Zusammenhang in den letzten 12 Monaten Wertpapierdienstleistungen gemäß Anhang I Abschnitte A (Wertpapierdienstleistungen und Anlagetätigkeiten) und B (Nebendienstleistungen) der Richtlinie 2014/65/EU des Europäischen Parlaments und des Rates („Spezielle Dienstleistungen”) erbracht wurden (Spalte B).

Anlageempfehlung

Spalte A

Basis: Alle Empfehlungen aller Finanzinstrumente
(vorhergehende 12 Monate)

Spalte B

Basis: Empfehlungen von Finanzinstrumenten aller Emittenten, für die in den letzten 12 Monaten „Spezielle Dienstleistungen” erbracht wurden

Kauf-Empfehlungen

46,6 %

61,5 %

Halten-Empfehlungen

35,9 %

38,5 %

Verkaufs-Empfehlungen

17,5 %

0,0 %

Detaillierte Informationen zu Empfehlungen der dieser Publikation unmittelbar vorausgehenden 12 Monate zu Finanzinstrumenten und Emittenten (gem. Art. 4 (1) i) Delegierte Verordnung (EU) 2016/958 vom 9. März 2016) sind verfügbar unter: https://raiffeisenresearch.com/web/rbi-research-portal/recommendation_history

 

Disclaimer Finanzanalyse

Für die Erstellung dieser Publikation verantwortlich: Raiffeisen Bank International AG („RBI“)

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EU-VERORDNUNG NR. 833/2014 ÜBER RESTRIKTIVE MASSNAHMEN ANGESICHTS DER HANDLUNGEN RUSSLANDS, DIE DIE LAGE IN DER UKRAINE DESTABILISIEREN

Bitte beachten Sie, dass sich die Analysen und Empfehlungen nur auf Finanzinstrumente beziehen, die nicht von Sanktionen gemäß EU-Verordnung Nr. 833/2014 über restriktive Maßnahmen angesichts der Handlungen Russlands, die die Lage in der Ukraine destabilisieren, in der geltenden Fassung betroffen sind. Das sind Finanzinstrumente, die vor dem 1. August 2014 begeben wurden.

Wir machen Sie darauf aufmerksam, dass der Erwerb von Finanzinstrumenten mit einer Laufzeit von über 30 Tagen, die nach dem 31. Juli 2014 begeben wurden, gemäß EU-Verordnung Nr. 833/2014 über restriktive Maßnahmen angesichts der Handlungen Russlands, die die Lage in der Ukraine destabilisieren, in der geltenden Fassung verboten ist. Zu solchen verbotenen Finanzinstrumenten wird nicht Stellung genommen.

HINWEIS FÜR DAS FÜRSTENTUM LIECHTENSTEIN: Die RICHTLINIE 2003/125/EG DER KOMMISSION vom 22. Dezember 2003 zur Durchführung der Richtlinie 2003/6/EG des Europäischen Parlaments und des Rates in Bezug auf die sachgerechte Darbietung von Anlageempfehlungen und die Offenlegung von Interessenkonflikten wurde im Fürstentum Liechtenstein durch die Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung in nationales Recht umgesetzt.

Sollte sich eine Bestimmung dieses Disclaimers unter dem jeweils anwendbaren Recht als rechtswidrig, unwirksam oder nicht durchsetzbar herausstellen, ist diese, soweit sie von den übrigen Bestimmungen trennbar ist, so zu behandeln, als wäre sie nicht Bestandteil dieses Disclaimers. In keinem Fall berührt sie die Rechtmäßigkeit, Wirksamkeit oder Durchsetzbarkeit der übrigen Bestimmungen.

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  • Analyse zu Volkswirtschaft, Zinsen und Währungen, Staatsanleihen und Unternehmensanleihen, Aktien sowie Rohstoffen mit den regionalen Schwerpunkten Eurozone sowie Zentral- und Osteuropa unter Berücksichtigung der globalen Märkte.

  • Die Analyse erfolgt unter Einsatz der unterschiedlichen Analyse-Ansätze: Fundamentaler Analyse, quantitativer Analyse und/oder technischer Analyse.

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