CEE / SEE Central Bank Insights: Zinssenkungen in Aussicht
Während die großen Zentralbanken derzeit darüber debattieren, wann sie ihre Zinserhöhungszyklen abschließen sollen, geht es in Zentraleuropa bereits um den Zeitpunkt der Zinssenkungen. Dies resultiert aus einer schnellen Desinflation, die sich allmählich auch in der Kerninflation bemerkbar macht. Allerdings bleiben Aufwärtsrisiken bestehen, die insbesondere von den Arbeitsmärkten ausgehen. Daher werden die Lockerungszyklen länger andauern als die Erhöhungen. Bis Ende dieses Jahres sollten die Zinssätze in Zentraleuropa sinken, wobei Rumänien voraussichtlich 2024 folgen wird. In Serbien könnte es noch zu Zinserhöhungen kommen, und in Albanien möglicherweise sogar noch mehr.
Was treibt die (Des)Inflation in CEE / SEE an?
Nach der Winterenergiekrise – die weniger schwerwiegend war als befürchtet – senken die Energiepreise bereits jetzt die Gesamtinflation in einigen Ländern Mittel- und Südosteuropas und beschleunigen damit die laufende Disinflation. Die Kraftstoffpreise verstärken dies zusätzlich durch eine hohe Vergleichsbasis aus dem Vorjahr und tragen somit einer negativen Jahresdynamik dieser Entwicklung bei. Die Lebensmittelpreise bleiben ein wichtiger Treiber der hohen Inflation. Allerdings nimmt auch ihr Beitrag zur Inflation ab. Dieser Prozess verläuft jedoch sehr graduell, während die Witterungsbedingungen ein Aufwärtsrisiko für diese Preiskategorie darstellen.
Die Inflation bei Industriegütern verlangsamt sich. Dies dürfte aufgrund der Entspannung bei Lieferkettenstörungen sowie der Lagerabbauten bei Unternehmen (aus hohen Niveaus im Jahr 2022) und einer geringeren Nachfrage geschehen, die die Preisdrücke begrenzen und weiterhin abnehmen wird. Dennoch bleiben der Beitrag und die Preisdynamik in einigen Ländern vorerst relativ hoch.
Die Hauptsorge aus geldpolitischer Sicht gilt jedoch der Kerninflation und den Preisen im Dienstleistungssektor, wo die Lohnkosten einen höheren Anteil haben (während die Arbeitsmärkte in den meisten Ländern Mittel- und Osteuropas weiterhin sehr angespannt sind). Aber auch hier ist in den meisten Ländern, mit Ausnahme von Ungarn und Rumänien, eine Trendwende erkennbar. Tatsächlich zeigen die Preisentwicklungen in Ungarn nach wie vor die höchsten Aufwärtsrisiken, auch im Hinblick auf die Breite der Inflation, da immer noch mehr als 60 % der Posten des HVPI-Warenkorbs eine Inflation von über 10 % aufweisen. Im Gegensatz zu den übrigen Ländern gibt es hier keine klaren Veränderungen.
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