Resilienz in Konfliktzeiten: Die Wirtschaft der Ukraine und ihre Zukunftsaussichten

Die ukrainische Wirtschaft sah sich in den letzten drei Jahren seit Beginn des Krieges mit hohen Risiken konfrontiert. Verlust von Territorien, ein enormer Anstieg der Verteidigungsausgaben, Schäden an ziviler Infrastruktur und Produktionsanlagen, die Blockade traditioneller Handelsrouten, nahezu tägliche Luftangriffe auf Städte und Engpässe bei der Versorgung mit Energiequellen stellen nicht einmal die vollständige Liste der Herausforderungen dar, die die ukrainische Wirtschaft zu bewältigen hatte. Infolge des anfänglichen Schocks verlor die Ukraine im ersten Kriegsjahr fast 30 % ihres BIP, während die Betriebsunterbrechungen in Unternehmen je nach Branche von wenigen Tagen bis zu mehreren Monaten andauerten. Dennoch ermöglichte die Mentalität der ukrainischen Bevölkerung gegenüber externer Aggression, die Anpassung der Unternehmen an die aktuellen Umstände und die Widerstandsfähigkeit gegenüber den meisten Risiken der ukrainischen Wirtschaft, bereits ein Jahr nach der aktiven Phase des Krieges eine Erholung zu zeigen.

Anpassungen an Logistikrouten, die Verlagerung von Geschäftseinheiten in sicherere Regionen, die Mobilisierung innerer Ressourcen und der Umstieg auf alternative Energiequellen sind nur einige Beispiele für die Anpassung der ukrainischen Wirtschaft an aktuelle Risiken. Folglich zeigt die Wirtschaft ab 2023 moderate Erholungsraten von 3,0–5,5 %, was die Implementierung innovativer Geschäftsmodelle beweist, die auf globaler Ebene beispiellos sind. Während der Anteil des Verteidigungssektors zweifellos erheblich gestiegen ist, ist er nicht der einzige Treiber der aktuellen Erholung. Tatsächlich arbeitet die ukrainische Wirtschaft parallel zu aktiven Verteidigungsoperationen ihrer heimischen Armee, die einem weitaus mächtigeren Aggressor effektiv Widerstand leistet. Darüber hinaus hat der starke Glaube an den Schutz ihrer Territorien und an den Frieden ein bemerkenswert hohes Investitionsvolumen in die Wirtschaft aufrechterhalten, mit jährlichen Wachstumsraten von 10 % bis 50 %. Diese Zahlen übersteigen bei weitem die BIP-Wachstumsraten und stehen im starken Kontrast zur Investitionsstimmung in den meisten entwickelten Volkswirtschaften. 

Es ist erwähnenswert, dass die Umsetzung eines effizienten Bankensystemmodells vor dem Krieg in der Ukraine und dessen Widerstandsfähigkeit gegen bedeutende Risiken zu Beginn des Krieges von entscheidender Bedeutung war. Tatsächlich half die umfassende Bereinigung des Sektors zwischen 2014 und 2017 (als fast 100 Banken den Markt verließen) dabei, ineffiziente Banken zu beseitigen, Kapitalreserven zu stärken und strengere Risikopolitiken in den operativen Aktivitäten durchzusetzen. Diese Anpassungen zusammen mit der Bereitschaft der Regulierungsbehörde auf einen möglichen Krieg und den schnellen Notfallmaßnahmen, die am ersten Tag der Invasion umgesetzt wurden, ermöglichten es dem Bankensektor, betriebsfähig zu bleiben. Darüber hinaus waren die Auswirkungen des Krieges auf das Bankensystem relativ begrenzt, wodurch Masseninsolvenzen im Sektor oder eine dramatische Verschlechterung der Qualität von Bankaktiva vermieden wurden. Bemerkenswerterweise begann sich die Entwicklung von notleidenden Krediten (NPLs) in den Kreditportfolios der Banken bis Mitte 2023 zu verbessern und liegt derzeit bei 30 %, gegenüber einem Höchststand von nahezu 40 % Mitte 2022.

Wir verstehen, dass die Aussichten in Bezug auf das Kriegsende sowie die Konfiguration des Friedensmodus und der Sicherheitsgarantien noch unklar sind. Wir sind jedoch zuversichtlich, dass es nach dem Ende des Krieges nur wenige Monate dauern wird, um eine aktive Wiederaufbauphase einzuleiten. Die Länge der Übergangszeit vor der aktiven Wiederaufbauphase wird weitgehend davon abhängen, ob langfristiger Frieden garantiert wird und ob mittelfristig eine Wiederaufnahme des Konflikts verhindert werden kann. Dies sind die notwendigen Bedingungen, um von der derzeitigen finanziellen Unterstützung – bereitgestellt durch unsere souveränen Partner und hauptsächlich verwendet, um das Haushaltsdefizit während des aktiven Krieges zu decken – zu echten Investitionen internationaler Unternehmen überzugehen, die die heimische Wirtschaft unterstützen, Infrastruktur wieder aufbauen und erneuern, neue Technologien importieren und neue Geschäftsstandards anwenden. Wir hoffen auch, dass die Umsetzung der Maßnahmen, die für den Zugang zur EU-Mitgliedschaft erforderlich sind, diesen Prozess beschleunigt und effizienter leitet. Wenn diese Faktoren verwirklicht werden, könnte das BIP-Wachstum innerhalb von drei bis vier Jahren jährlich um 5–7 % steigen. 

Wir sehen mehrere Sektoren als potenziell attraktiv für internationale Unternehmen an, mit hoher Anfangskapazität für eine rasche Entwicklung während der Wiederaufbauphase und darüber hinaus. Der Verteidigungssektor steht mit Sicherheit ganz oben auf dieser Liste, mit neuen Technologien, die unter realen Bedingungen getestet wurden, sowie Produkten, die die Verteidigungsfähigkeit des Landes stärken und über ein solides Exportpotenzial verfügen. Historisch gesehen verfügt die Ukraine über einen starken und effizienten Agrarsektor, daher wären Investitionen in die Lebensmittelverarbeitung für Investoren mittel- bis langfristig vorteilhaft, was eine erhebliche Steigerung des Mehrwerts von landwirtschaftlicher Produktion ermöglichen würde. Die erheblichen durch den Aggressor verursachten Schäden im heimischen Energiesektor bieten eine Gelegenheit, diesen vollständig umzugestalten, um neuen Herausforderungen und Risiken zu begegnen, indem mehr auf alternative Energiequellen, eine stärker dezentralisierte Erzeugung und die Integration der Erzeugung mit Energiespeicheranlagen umgestellt wird. 

Die aktive Wiederaufbauphase würde die Nachfrage nach Baumaterialien schnell steigern. Die begrenzte Kapazität des heimischen Sektors würde eine erhebliche Erhöhung der Importströme erfordern und neue Investitionen sowie den Import neuer Technologien in den ukrainischen Bausektor fördern. Schließlich wird die Ukraine zweifellos von ihrer günstigen geografischen Lage profitieren, die gute Bedingungen für die Entwicklung des Transport- und Logistiksektors bietet. 

Die Ukraine wird eine Vielzahl schwerwiegender Probleme lösen müssen, die durch den Krieg und seine Folgen verursacht wurden, welche das Wirtschaftspotenzial geschwächt, die Haushaltsbilanzen zerstört und die Stabilität des Finanzsektors untergraben haben. Insbesondere muss das Land immer bereit sein, sich langfristig selbst zu verteidigen, während die Regierung langfristige Quellen finden muss, um den Haushalt auszugleichen. Die Notwendigkeit, ukrainische Bürger zurückzubringen und ihre Teilnahme an der Wiederaufbauphase zu fördern, ist eine weitere herausfordernde Aufgabe. Wir erwarten eine ungleiche Verteilung von Unternehmen und Bevölkerung nach dem Krieg auf dem ukrainischen Territorium, wobei Regionen in der Nähe der Kriegsgebiete weniger attraktiv sein könnten. Schließlich wird die Entminung ukrainischer Gebiete nach dem Krieg konzentrierte finanzielle und technische Ressourcen erfordern, was möglicherweise eine Aufgabe für mehrere kommende Jahrzehnte darstellen wird.