Geopolitik und Märkte: Währungs- und Zinsrisiken 2027 sicher steuern

Martin Blum: Angebotsengpässe bei Rohstoffen bleiben ein zentraler Übertragungsweg, über den geopolitische Risiken auf die Märkte wirken. Die Preise für raffinierte Ölprodukte in Euro sind seit Jahresbeginn um mehr als 140 % gestiegen und liegen damit sogar über den Höchstständen von 2022 nach Russlands Angriff auf die Ukraine. Auch die europäischen Erdgaspreise und Transportkosten sind deutlich gestiegen. 

Dieser Preisdruck schlägt weltweit auf Inflation und Anleiherenditen durch. Die durchschnittliche Rendite zehnjähriger Staatsanleihen in den Industrieländern ist seit Jahresbeginn um 85 Basispunkte gestiegen. Die Entwicklung fällt jedoch je nach Land unterschiedlich aus und hängt stark von lokalen Faktoren ab: So sind die Renditen in Frankreich und Polen stärker gestiegen als in den USA, während sie in Ungarn aufgrund positiver Entwicklungen im Inland gesunken sind. 

Martin Blum: Der geopolitische Kalender ist dicht gefüllt. Zu den wichtigsten bevorstehenden Ereignissen zählen die US-Zwischenwahlen im November 2026, die französischen Präsidentschaftswahlen im April und Mai 2027, mehrere deutsche Landtagswahlen sowie die italienischen Parlamentswahlen, die voraussichtlich Ende 2027 oder Anfang 2028 stattfinden werden. 

Darüber hinaus wird die Europäische Zentralbank (EZB) bis Oktober 2027 eine neue Präsidentin oder einen neuen Präsidenten ernennen. Diese politischen Ereignisse fallen in eine Zeit, die weiterhin von den Konflikten im Nahen Osten und in der Ukraine geprägt ist – ebenso wie von hybriden Konflikten, etwa den strategischen Manövern Irans im Zusammenhang mit der Entwicklung der Energiepreise. Das Zusammenspiel all dieser Faktoren erhöht die Volatilität und die Risiken an den Märkten.

Gunther Deuber: Unser Basisszenario geht von einer weiterhin robusten wirtschaftlichen Entwicklung aus, wenn auch mit gewissen Abwärtsrisiken. Für die US-Wirtschaft erwarten wir solides Wachstum; je nach weiterer Entwicklung liegen die BIP-Prognosen zwischen rund 1,6 % und 3 %. 

Für die Eurozone rechnen wir mit einem Wachstum zwischen 0,9 % und 1,8 %. Mit 1,4 % liegt die RBI-Prognose leicht über dem Konsens. Von den Zentralbanken erwarten wir weiterhin eine vorsichtige Geldpolitik: Die EZB könnte das Jahr 2026 mit einem Leitzins von rund 2,75 % abschließen und diesen 2027 nur noch begrenzt anheben. Die US-Notenbank Fed könnte noch zwei weitere Zinsschritte vornehmen, bevor sie die Geldpolitik bei einer Entspannung der geopolitischen Lage möglicherweise wieder lockert. 

In Zentral- und Osteuropa wird sich die Geldpolitik von Land zu Land unterscheiden. In einigen Ländern sind weitere Zinserhöhungen möglich, insgesamt dürfte sich die Tendenz jedoch in Richtung einer vorsichtigen Lockerung bewegen.

Martin Blum: Sollten die Energiepreise weiter deutlich steigen, könnte sich die EZB gezwungen sehen, die Leitzinsen bis Anfang 2027 weiter anzuheben – möglicherweise auf über 3 %. Gleichzeitig könnten zunehmende Konjunkturrisiken die EZB dazu veranlassen, im weiteren Jahresverlauf wieder auf einen Lockerungskurs umzuschwenken. 

Bleibt die wirtschaftliche Dynamik hinter den Erwartungen zurück, insbesondere in der Eurozone, könnte das Wachstum auf rund 0,5 % sinken. In diesem Fall wäre eine vergleichsweise restriktive Geldpolitik der Fed wahrscheinlich, während der Euro gegenüber dem US-Dollar unter Druck geraten könnte. Der EUR/USD-Kurs könnte dann in Richtung 1,10 fallen. 

Entspannen sich die geopolitischen Konflikte hingegen und stabilisieren sich die Energiepreise oder sinken sie sogar, könnten die Märkte aufatmen. Die Zentralbanken hätten dann mehr Spielraum für eine gemäßigtere Geldpolitik.

Gunther Deuber: Anhaltende geopolitische Unsicherheit dürfte die Marktvolatilität hoch halten – insbesondere bei Energiepreisen und Zinsen. Interessant ist, dass die aktuellen Carry-to-Volatility-Verhältnisse bei CEE-Währungen und beim EUR/USD vergleichsweise niedrig sind. Das deutet darauf hin, dass sich das volle Ausmaß der Risiken noch nicht in den Absicherungskosten widerspiegelt. 

Unternehmen sollten daher aktiv und strukturiert vorgehen. Wichtig ist, Risikoprämien genau zu beobachten und den richtigen Zeitpunkt für den Einstieg und Ausstieg zu wählen, um sich nicht in Phasen besonders hoher Volatilität zu teuren Konditionen abzusichern. In diesem komplexen Umfeld ist es entscheidend, Hedging-Strategien auf die jeweilige Anlageklasse und das konkrete Länderrisiko zuzuschneiden. 

Martin Blum: Ein Wechsel in der politischen Führung der USA könnte die Glaubwürdigkeit der makroökonomischen Politik stärken. Der geopolitische Wettbewerb – insbesondere mit China und im Bereich der KI-Technologien – dürfte jedoch kurzfristig kaum nachlassen. 

Wir befinden uns derzeit in einer langfristigen Phase globaler Machtverschiebungen, die sich voraussichtlich über Jahrzehnte erstrecken wird. Die ersten fünf bis zehn Jahre solcher Übergangsphasen sind erfahrungsgemäß besonders volatil. Daher ist davon auszugehen, dass erhöhte geopolitische Risiken und ihre Auswirkungen auf die Märkte mittelfristig bestehen bleiben.

Martin Blum: Negativzinsen waren historisch vor allem eine Reaktion auf Deflationsrisiken. Angesichts des aktuellen Inflationsdrucks und der geopolitischen Unsicherheiten ist ein solches Szenario derzeit nicht zu erwarten. 

Zwar könnten technologische Entwicklungen und Veränderungen am Arbeitsmarkt durch künstliche Intelligenz die Zinsen mittel- bis langfristig senken. Eine Rückkehr zu Null- oder Negativzinsen vor 2030 erscheint jedoch ohne einen schweren deflationären Schock unwahrscheinlich.

Der Ausblick für 2027 ist von einer dichten Abfolge politischer Ereignisse, anhaltenden geopolitischen Konflikten und volatilen Rohstoffmärkten geprägt. Die Analyse zeigt, wie wichtig Zurückhaltung und Flexibilität in Prognosen und im Risikomanagement sind. 

Für Unternehmen bedeutet das: informiert bleiben, Absicherungsstrategien aktiv steuern und sich auf unterschiedliche Szenarien an den Devisen- und Zinsmärkten vorbereiten.