Die Schienen für den Wiederaufbau legen: Warum die Finanzinfrastruktur der Ukraine so wichtig ist
Für den Wiederaufbau der Ukraine werden Milliarden benötigt. Doch bevor Kapital in konkrete Projekte fließen kann, muss zunächst etwas weniger Sichtbares funktionieren: eine Finanzinfrastruktur, die es Investoren ermöglicht, ihr Geld sicher und effizient in die Realwirtschaft zu lenken. Genau hier entsteht bereits das nächste Kapitel der ukrainischen Finanzmarktgeschichte, sagt Bohdana Yefremova, Head of Group Prime Services bei der Raiffeisen Bank Ukraine.
Die Widerstandsfähigkeit des Marktes während des Krieges ist dabei nur ein Teil der Geschichte. Während sich Finanzinstitute an außergewöhnliche Bedingungen anpassen mussten, hat der ukrainische Finanzsektor seine Infrastruktur weiter modernisiert, die Kapitalmärkte weiterentwickelt und den regulatorischen Rahmen an europäische Standards angenähert.
Die unsichtbare Grundlage für Investitionen
Wenn vom Wiederaufbau die Rede ist, geht es meist um sichtbare Dinge: Finanzierungszusagen, Infrastrukturprojekte, Unternehmen und Sachwerte. Zwischen der Entscheidung eines Investors, Kapital bereitzustellen, und dessen tatsächlichem Einsatz in einem Projekt liegt jedoch ein Finanzsystem, das diese Transaktion erst möglich macht.
Investoren brauchen einen verlässlichen Regulierungsrahmen, Rechtssicherheit, Anlegerschutz und eine funktionierende Marktinfrastruktur. Wertpapierdienstleistungen schaffen zudem die notwendigen Voraussetzungen, um Finanzinstrumente zu verwahren, abzuwickeln und auch nach dem Handel zuverlässig zu betreuen.
Doch Infrastruktur allein genügt nicht. Es braucht auch investierbare Vermögenswerte und Instrumente, die Kapital mit der Realwirtschaft verbinden. In diesem Bereich entwickelt sich der ukrainische Markt weiter. Initiativen zur Verbriefung, zur Einbindung von Anteilen an Gesellschaften mit beschränkter Haftung in die Depotinfrastruktur sowie zur vereinfachten Emission von Wertpapieren sind Teil eines umfassenderen Ansatzes: Die Möglichkeiten, Kapital aufzunehmen und zu investieren, sollen erweitert werden.
Ein weiteres Beispiel sind Agrarnoten. Dieses mit Unterstützung der IFC entwickelte digitale Instrument baut auf der Infrastruktur des National Depository of Ukraine auf. Es soll die Finanzierung im Agrarsektor fördern und zugleich das Angebot an Investitionsmöglichkeiten am ukrainischen Markt erweitern. Die Bedeutung dieser Entwicklungen geht weit über einzelne Produkte hinaus. Sie sind Teil der Infrastruktur, die künftige Kapitalströme erst möglich macht.
Den Markt vorbereiten, bevor das Kapital kommt
Die Ukraine arbeitet daran, ihren kapitalmarktrechtlichen Rahmen an mehr als 170 EU-Rechtsakte anzugleichen. Doch regulatorische Angleichung bedeutet mehr, als Gesetze zu verabschieden. Neue Regeln müssen auch in der Praxis funktionieren – für Investoren, Finanzinstitute, Anbieter von Marktinfrastruktur und die Systeme, die sie unterstützen.
Hier können Marktpraktikerinnen wie Bohdana Yefremova, die auf fast 30 Jahre Erfahrung im Verwahr- und Wertpapierdienstleistungsgeschäft zurückblickt, eine wichtige Rolle spielen. Ein Gesetzesvorschlag kann auf dem Papier klar und einfach erscheinen. Welche Folgen er tatsächlich hat, zeigt sich aber oft erst, wenn Marktteilnehmer konkrete Szenarien durchspielen und prüfen, wie sich Änderungen auf Kunden, Prozesse und Systeme auswirken.
Zwei Perspektiven sind besser als eine
Die Zusammenarbeit zwischen Raiffeisen Bank International in Wien und der Raiffeisen Bank Ukraine zeigt, wie das regionale Wertpapierdienstleistungsmodell der RBI in der Praxis funktioniert. Wien verbindet Kunden mit dem erweiterten RBI-Netzwerk und bringt die Perspektive internationaler Investoren ein. Kyjiw wiederum steuert unmittelbares Wissen über die ukrainische Marktinfrastruktur, regulatorische Entwicklungen und operative Rahmenbedingungen bei.
Die Vorbereitungen laufen bereits
Der ukrainische Markt wartet nicht erst auf den Beginn des Wiederaufbaus, um sich auf das dafür benötigte Kapital vorzubereiten. Die Infrastruktur wird modernisiert, die Regulierung weiterentwickelt und neue Anlageinstrumente werden geschaffen. Gleichzeitig arbeiten Marktteilnehmer daran, internationale Standards und Erfahrungen in Lösungen zu übersetzen, die vor Ort funktionieren.
Wertpapierdienstleistungen sind vielleicht nicht der sichtbarste Teil dieser Entwicklung. Sie gehören jedoch zu den Voraussetzungen dafür, dass internationales Kapital und die ukrainische Wirtschaft zusammenfinden können. Bohdana Yefremova fasst es so zusammen: „Wir bereiten den Boden vor, bevor die Pflanzsaison beginnt.“